特斯拉信用评级将由负转正看好特斯拉未来前景培养皿

11月8日消息，据外媒报道，在现金流强于预期和最近债务削减的推动下，美国金融服务巨头标准普尔全球评级公司（S&P Global Ratings）日前宣布，该机构决定将电动汽车制造商特斯拉的信用评级从“负面”调整为“正面”。在此之前，穆迪和德意志银行等金融机构也都调整了对特斯拉的评级。

有趣的是，标普选择直接将“负面”评级调整为“正面”，绕过了中间的“稳定”级，该机构认为特斯拉将保持对其产品的高需求，并实现更高的制造效率。标普表示：“乐观的前景反映出，由于更高的需求和与制造业相关的效率提升，特斯拉的信用指标改善超过我们基本情况预测的可能性大幅增加。”

标普目前对特斯拉的信用评级为B-级，这是该机构在2015年6月为这家电动汽车制造商设定的评级。在特斯拉努力增加Model X和Model 3产量过程中，该公司的评级大多为“负面”，这是由于该公司的盈利能力和产能都受到挑战所致。

不过，这些挑战现在似乎已经被特斯拉解决了，至少在某种程度上是如此，这一点从其2019年第三季度的强劲业绩中得到了证明。在第三季度，特斯拉恢复了盈利，交付和生产了创纪录数量的汽车。通过2019年第三季度的业绩，特斯拉能够证明，即使在将Model 3推向市场的同时，它也能实现盈利。与旗舰车型Model S和Model X相比，Model 3显然更实惠。

到目前为止，特斯拉的股票今年迄今下跌了约3%。这与标准普尔500指数上涨23%和道琼斯工业平均指数上涨18%形成鲜明对比。

在经历了具有挑战性的第一季度和第二季度后，特斯拉今年大部分时间都在苦苦挣扎，现在已经做好了在第四季度取得更大进展的准备。本月，特斯拉在上海的3号超级工厂（GigaFactory 3）准备投入运营，这将使该公司能够在不增加进口关税的情况下进入中国本土电动汽车市场。特斯拉还将于11月21日在加州霍桑推出其最新车型，即埃隆·马斯克(Elon Musk)所谓的电动皮卡Cybertruck。

特斯拉能否保持其在发布2019年第三季度收益报告后获得的势头，仍有待观察。然而，让大多数批评和怀疑该公司的人沮丧的是，现在看来这家电动汽车制造商的情况可能正在好转。

无独有偶，德意志银行对特斯拉前景也持乐观态度，将其信用评级调整为正面。该行9月份与特斯拉高管举行会议后就预测，特斯拉可能正在走向盈利的转折点，特别是进入欧洲和中国等地区市场后，它可能会在这些地区产生重大影响。

当时，这家金融公司写道：“总体而言，我们发现特斯拉信息中反映出来的公司近期动态是乐观的，未来12个月将成为公司实现盈利的转折点。在近期内，特斯拉称其Model 3销量稳定提升，英国需求强劲，欧洲和韩国市场需求潜力巨大，这些都可能有助于提高毛利率。除此之外，中国工厂有望在年底前投产，FCA交易的信贷应该会大幅增加，Model Y应该在2020年秋季开始生产，特斯拉预计这将为盈利能力和现金流带来更大的额外提振。”

野村证券(Nomura Instinet)分析师克里斯托弗·埃伯莱(Christopher Eberle)也认为，这在一定程度上是由于特斯拉的情况似乎正在安定下来，并专注于实现交付目标。即使在去年股价波动最大的日子里，倾向于在Twitter上放言的马斯克也相对保持了沉默，主要针对特斯拉和SpaceX项目取得的相关进展发表评论。

埃伯莱指出：“这正是我们和许多投资者一段时间以来希望从特斯拉看到的那种低争议姿态。如果该公司能够继续实现运营和财务目标，我们认为将来特斯拉的前景会更好。从市场份额来看，北美的需求似乎是稳定而强劲的。我们仍然相信，无需为消费者需求感到担忧。”

今年8月末，评级机构穆迪也调整了特斯拉公司的评级，包括B3企业家族评级(CFR)和CAA1高级无担保评级，并将投机级流动性评级从SGL-4上调为SGL-3，前景从“负面”变为“稳定”。

特斯拉的B3 CFR反映了其在Model3规模化生产过程中解决重大制造和组装障碍时取得的的成就。由于Model 3的产量现在符合穆迪早些时候的预期，该公司应该能够实现生产效率，降低成本，并提高汽车毛利率。如果特斯拉的汽车销售要抵消汽车服务业务所产生的巨大损失，并使其能够保持净盈利能力，那么这一进展是必要的。

此外，特斯拉在生产流程方面的经验增加大大降低了支持其增长计划所需的资本支出水平，年度资本支出从2017年的约40亿美元下降到目前的15亿至20亿美元，从而大大提升了预期现金流。尽管如此，穆迪仍预计该公司在未来12个月内将产生适度负自由现金流，可能在5亿美元左右。最后，特斯拉的流动资金依然充足，有能力偿还2021年到期的债务，并应对来年将面临的运营挑战。

如果特斯拉能够在欧洲和中国的快速扩张计划中展示出持续的盈利能力和正的自由现金流，那么该评级可能会被上调。该公司还需要保持充足的流动资金，以支持获得更高的评级。

特斯拉连发红包新能源汽车政策利好集中释放

11月7日，新能源汽车板块利好消息不断：产业方面，工信部表示正牵头编制《2021年-2035年新能源汽车发展规划》（简称《规划》），目前《规划》正处于征求意见阶段。公司方面，特斯拉通过官方微博首次公布了中国制造的Model3照片；丰田汽车公司与比亚迪就成立纯电动车的研发公司签订合资协议，新公司将于2020年在中国正式成立，丰田与比亚迪各出资50%。业内人士表示，基于对能源政策、科技进步、产业化进程的研究，长期看好新能源汽车产业的发展前景。

利好消息不断

最近，从特斯拉上海工厂传来的好消息不断。11月7日，特斯拉通过官方微博首次公布了中国制造的Model3照片，而这直接源于上海超级工厂进度“超预期”地进入了试生产阶段。另有媒体报道，特斯拉上海工厂生产的Model3将于11月11日正式亮相，国产Model3预计今年年底开始小规模交付，明年第一季度大规模交付。

同日，国务院印发进一步做好利用外资工作的意见。意见指出，各地区要保障内外资汽车制造企业生产的新能源汽车享受同等市场准入待遇。修订乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法，在外方与中方合资伙伴协商一致后，允许外方在华投资的整车企业之间转让积分。

“特斯拉上海工厂的投产进度超出预期。”兴业证券在研报中表示，“基于对Model3竞争力的判断、国内新能源车竞争格局的分析，以及国产产业链上市公司的弹性测算，预计上海工厂明后两年产销以及国内供应链的弹性将超市场预期。”

与此同时，比亚迪和丰田也来“发糖”。11月7日，比亚迪宣布，丰田汽车公司与比亚迪就成立纯电动汽车的研发公司签订合资协议。新公司将于2020年在中国正式成立，丰田与比亚迪各出资50%。

新公司将开展纯电动汽车及该车辆所用平台、零件的设计、研发等相关业务。该公司将由双方从事相关业务的人员组建。

比亚迪方面表示，本次合资成立纯电动汽车研发公司设计、开发的产品将使用比亚迪现有的电动平台技术及电动零部件供给，丰田方面则在品质及安全控制标准要求把控。合营公司设计、开发的纯电动汽车使用丰田品牌。值得关注的是，区别于此前丰田与一汽、广汽的合作模式，丰田将与比亚迪开展“技术对等”的整车开发合作，共同开发纯电动车和动力电池。

后补贴时代市场降温

自2009年以来，国家开始大力支持新能源汽车推广应用。在各方共同努力下，我国新能源汽车产销规模快速增长。2018年新能源汽车产销达到127万辆和125.6万辆，同比分别增长59.9%和61.7%。新能源汽车整车、关键零部件的技术水平明显提升，产业综合竞争力明显提升，已由起步期进入成长期，产品的社会认可度显着提高，产业规模效应显现，动力电池和整车成本大幅下降。

虽然新能源汽车已进入后补贴时代，但市场的销售情况仍然与国家补贴政策密切挂钩。今年6月26日，被称为史上退坡幅度最大的2019年新能源汽车补贴新政开始实施：国家补贴标准降低约50%，地方补贴则直接退出，2019年补贴退坡幅度接近70%。

因此，7月以前，新能源汽车销量确实走出了一波行情。中汽协数据显示，今年1-6月新能源汽车销量完成41.2万辆，同比增长高达111.5%。

进入下半年，新能源汽车市场迅速降温，月度销量已出现“三连跌”。7月、8月新能源汽车销量分别为8万辆、8.5万辆，同比分别下降4.7%、15.8%，9月销量为8万辆，同比下降更是扩大至34.2%。

乘联会秘书长崔东树认为，6月底补贴退坡带来销售成本大幅上涨，产销各环节很难快速应对这样的成本变化。

以比亚迪为例，其新能源汽车的销量自7月份开始出现递减，7月至10月销量分别为16567辆、16719辆、13681辆、12567辆，同比下降幅度分别为11.84%、23.44%、50.97%、54.58%。比亚迪在三季报中预计2019年全年归属于上市公司股东的净利润为15.84亿至17.74亿元，同比下滑36.19%至43.03%。

产业进入成长期

11月7日，工业和信息化部装备工业司副司长罗俊杰在第二届中国国际进口博览会期间举行的中国汽车产业发展论坛上表示，工信部正牵头编制《2021年-2035年新能源汽车发展规划》，目前《规划》正处于征求意见阶段。《规划》面向2035年新能源汽车的发展，着力突出“四化”，即电动化、智能化、网联化、共享化。

受此消息影响，新能源汽车板块表现活跃，东旭光电、高澜股份、蓝思科技涨逾5%，厚普股份、曙光股份、动力源、东睦股份涨逾4%。

东兴证券汽车行业分析师表示，展望四季度，新能源汽车月度产销数据同比下降的风险不能完全排除；同时，产业链对补贴的依赖将进一步降低，市场洗牌将进一步加快。基于对能源政策、科技进步、产业化进程的研究，长期看好新能源汽车产业的发展前景。

招商证券汽车行业分析师认为，近几年，海外传统大车企陆续启动在新能源汽车领域的战略投入，根据其重要车型/平台的推车时间，预计2020年至2021年开始将开启新一轮快速增长。中国电池材料企业在全球数码电池的发展过程中已经具备全球竞争力，而过去5年，在中国新能源汽车产业大发展中又逐渐培育出了一些具备竞争力的动力电池企业。长期看好有能力深度切入海外主流供应体系的中游公司。

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