央行重启净投放存款准备金率或下调四通球阀

央行重启净投放 存款准备金率或下调

近日，有消息称，此前央行对银行提的差别存款准备金在9月份到期之后，将不再被续期。传言使得市场稍稍松了一口气。同时，还有业内人士预测，央行在扩大存款准备金上缴基数范围后，不排除会适当下调部分银行或全部银行的存款准备金率。加上央行本周回收资金量较少，市场流动性迎来难得的短暂缓解，促使A股两市昨日走出止跌上涨的走势。

央行重启七天正回购

本周二央行以招标方式发行了30亿元1年期央票，价格为96.54元，参考收益率为3.584%，1年期央票利率连续第四周维持不变，加息预期进一步下降。市场认为，8月末决定扩大商业银行存款准备金上缴基数范围后，短期内没有上调利率的计划。

当天央行公开市场还进行了200亿的7天期和490亿的28天期正回购操作，回笼资金共计690亿元，7天期和28天期的利率分别为2.7%和2.8%。

不过，由于本周公开市场有1760亿元资金到期，大量的到期资金使得昨日市场资金面出现了一个较为宽松的局面。银行间市场利率大幅下降。业内人士指出，央行此次虽然重启了正回购，但由于本周到期资金数额较大，整体上收紧资金并不多。

纵观整个9月份，公开市场到期资金量为3510亿元，市场整体流动性较为宽松。“按照存款准备金新规，下周除了五大行以外，中小银行也要补交保证金，所以在未来几个月，商业银行保证金上缴数额较大，这次央行短期回购操作主要意图在于对冲未来资金，本周四还将发行3个月的央票以及90亿的正回购，总的算下来，本周市场仍将延续净投放的格局。”业内人士指出。

虽然目前未能核实银行差别存准到期后不再延续或释放几百亿流动性的传闻，但由于资金面的稍稍缓解，市场担忧情绪被一扫而光，在存款准备金缴存基数扩大的利空重压之下，昨日市场出现了难得的阳光。

不过，也有交易员分析指出，目前这只是暂时的资金缓解，随着存款准备金上交基数扩大，以及国庆前备付等因素，9月下旬的资金需求仍然很紧张，回购利率也会有一波反弹。

存准率有下调空间

对于保证金纳入存款准备金上缴范围，交通银行首席经济学家连平估算表示，如果按照20.5%的平均存款准备金率计算，未来6个月内将收紧约9000亿元，相当于累积上调两至三次法定存款准备金率，每次50个基点，年内存款准备金率再次调高的可能性很小，甚至不排除下调可能。

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松此前也认为，在连续上调准备金之后，大型金融机构存款准备金率已高达21.5%的历史高位，部分中小银行资金吃紧，一些中小企业面临融资难题，上调准备金的空间在减少。

中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉表示，中国准备开始接受投资减速，这使得通胀下行有望出现，经济将实现“软着陆”。他认为，“央行在量化控制手段上的加码，对私人部门挤压是不公平的，他们过多地承担了紧缩政策的后果。”他认为，未来可对现行宏观政策进行结构性组合，其中包括了逐步降低存款准备金率，自然地逐步释放资金供给和需求。

不过，不管传言是否属实，近期央票发行规模减小，以及市场普遍预期的加息举措并未推出，表明央行在紧缩流动性方面更趋谨慎。若差别存款准备金率不再续，或可缓冲最近准备金扩大缴存面带来的影响。

“在目前存款准备金率已达历史新高、部分银行流动性压力较大的情况下，年内存款准备金率再次上调的空间几乎没有。考虑到欧美债务危机影响，市场风险偏好下降导致资金回流，未来外汇占款增速可能下降将导致金融机构流动性进一步紧张。如果我国实体经济增速超预期放缓，不排除准备金率下调的可能。”连平表示。

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