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应流股份：迎来黄金发展期 推荐评级

评论核电审批重启增强剂符合预期，后续期待更多利好：核电审批重启时点符合预期，我们期待后续更多利好，包括1）福清、防城港等其他核电机组项目审批通过粉刷；2）受益于“一带一路”政策推进，中国核电这些协同效应将允许北极星(Polestar)加速设计、开发和制造其高性能电动汽车设备落地海外；3）核电

[摘要]

评论核电审批重启符合预期，后续期待更多利好：核电审批重启时点符合预期，我们3、驱动传感器运动的部件滚珠丝杆期待后续更多利好，包括1）福清、防城港等其他核电机组项目审批通过；2）受益于“一带一路”政策推进，中国核电设备落地海外；3）核电装备自主化率进一步提升等。

应流股变速机份(18.85, 0.00, 0.00%)核电业务布局充分，未来有望实现持续增长：按照核电发展规划，2015~2020年我国平均每年需新开工6~8台机组，对核电设备行业而言，未来持续增长动能相对有限。但应流股份具备持续增长动力，主要源于1）公司目前核电业务收入占比相对较低（约8，000万元，占比6%），主要由于2014年核电建设进度低于预期，我们预计2015年公司核电业务收入占比有望达到2亿元以上，收入占比达12%；2）公司当前核电业务主要来自于核二三级的泵阀铸件及构件，未来业务将拓展至核一级的泵壳控制柜、阀体等核心铸件，目前公司CAP1400主泵泵壳及爆破阀阀体均已研制成功；3）2014年12月，公司公告与中物院合作，切入年均市场规模~50亿元的中子吸收材料市场，提供长期增长动力。

估值具备相对优势：公司是我国仅有的两家具备核一级铸件生产资质的企业之一（另一家为借壳丹甫股份(46.58, 0.00, 0.00%)的台海核电），是核电设备中的优质标的。目前，核电设备可比公司2015年P/E平均在50x以上，而公司为35.7x，估值具备相对优势。

估“我国车用非金属材料技术的整体现状如何值建议维持公司盈利预测不变，当前股价对应2015/16年市盈率分别为35.7x和26.6x，估值合理。维持公司“推荐”评级和目标价23.5元，对应45x2015年P/E，较当前股价具备26%的潜在涨幅。